深交所担心创业板变成暴利市场 机构建议启动
北京大学金融与证券研究中心主任、光华管理学院教授、证券法与证券投资基金法起草组成员曹凤歧则建议，应该先把主板市场做好，恢复主板市场投资者的信心，然后再推创业板。
创业板结束征求意见
从创业板上市管理办法意见稿出台，到完成反馈意见的收集，证监会仅用了十天时间。包括券商、创投公司在内的中介机构普遍建议创业板尽快推出。深圳某券商投行部负责人昨日表示，证监会此次推动创业板上市进程的速度明显比其他政策的出台要快，这也暗示了政府对推出创业板的重视程度，相信创业板上市管理办法修改后很快向社会公告。由此看来，市场离创业板的推出时间应该不会太长。
北京大学金融与证券研究中心主任、光华管理学院教授、证券法与证券投资基金法起草组成员曹凤歧则建议，应该先把主板市场做好，恢复主板市场投资者的信心，然后再推创业板。
在市场不稳定的时候推创业板或对大盘形成一定压力，建议先把主板市场做好，恢复主板市场信心再推创业板。
———著名经济学家曹凤歧
进程明显加快
自提出创业板的构想以来，创业板前前后后筹备了将近十年。在证监会、深交所等相关负责人的积极推动下，创业板终于在今年开花，而什么时候能够结果则是大家所关注的。
根据证监会领导近期的表态，创业板无疑能在年内推向市场。而从目前证监会推动创业板上市的工作进程来看，原定4月初出台的创业板上市管理办法提前到了3月21日公布，而一般要花半个月到一个月的意见征求过程，证监会只花了10天就完成了创业板上市管理办法的意见征集工作。
3月31日，证监会副主席姚刚再次主持召开座谈会，征求证券公司等中介机构的意见，与会代表一致认为，创业板的推出有利于完善资本市场功能、扩大对创业企业的资本市场服务，对于创新型国家建设和促进经济结构调整具有积极影响，建议尽快启动创业板。
交易细则需明确
虽然，业界普遍希望创业板能够尽快推出，但中介机构对于创业板上市管理办法仍然提出了不少意见和建议。据证监会统计，截至31日，证监会共收到邮件671封、传真17份，共计788份反馈意见。社会各界分别从创业板的发行上市标准、发行审核制度、保荐机构的作用与职责及投资者保护等方面对完善创业板发行及相关制度提出了很多意见和建议。业界的意见和建议主要集中三点，一是创业板定位不够清晰，希望创业板更具特色。二是，建议尽快出台相关交易制度细则，从而及早改善交易过程中可能存在的问题。三是，参与创业板投资公平性问题，如何平衡券商和创投公司利益。
万联证券投资银行总部资本市场部总经理黄海潮表示，征求意见稿中所规定的创业板上市企业门槛比较适合创业企业，能够满足多层次资本市场与企业不同发展阶段对接的要求。不过，征求意见稿还缺乏对具体交易制度的规定，比如涨跌幅限制、合规投资者的投资门槛是通过规定保证金额还是规定每手的股票数量，这些都需要做出具体规定。此外，希望创业板能够引入做市商制度，这对上市企业定价和维持市场稳定都有较大的帮助。
国泰君安有关负责人表示，虽然创业板门槛降低，但在审核、通报、保荐人等方面和主板的设计没有太大的区别。应该把创业板的成长性、创新性特点重点突出。
曹凤歧表示，创业板重点还是要突出高新技术的概念，至于要不要引入做市商制度，他认为，目前国内的证券市场尚未成熟，引入做市商制度有待时日。
中小投资者勿进？
相比主板市场，创业板蕴藏着更大的投资风险，曹凤歧建议中小投资者暂时不要参与投资创业板，创业企业不成熟，风险也会相对较大。他认为，应该给合规投资者10万或15万的资金门槛。
他表示，应该强化保荐人的作用，对保荐人提出更高的要求。可以采用类注册制度，发审委只负责行政审批，更多的责任要放到保荐人身上。
深圳松禾资本董事副总经理王勇表示，可以推荐机构参与保荐制度的建设，把保荐制度分成两部分，券商和创业投资的核心机构同时参与。这样，企业的整体行业利益才能够得到保证。
业界建言创业板
●创业板定位不够清晰，希望创业板更具特色。
●建议尽快出台相关交易制度细则，如涨跌幅限制、投资者门槛等。
●要兼顾创业板投资的公平性，平衡券商和创投公司利益。
●应给合规投资者设置10万或15万的资金门槛。
●“创业板不能变成暴利市场”
深交所副总经理陈鸿桥呼吁相关机构要共同呵护这个新生事物
“不能把创业板市场看做是圈钱暴利的市场，这是很严重的问题。”3月26日，在深圳创业投资同业公会举办的关于创业板上市管理办法草案的内部讨论会上，深交所副总经理陈鸿桥呼吁大家要共同呵护创业板市场。
未来创业板门槛要体现企业的盈利性和成长性，应该制定两套标准：一是给一般企业上市的标准，即“普通生”标准，主要衡量公司的盈利能力；二是“特长生”标准，主要衡量公司的成长性。
———中国政法大学教授刘纪鹏
“创业板重在创新，有别于中小板”
在不少人眼里，创业板是2008年最大的资本盛宴。但未来的创业板会是什么模样呢？与中小板和主板相比，它又有什么特色？
深交所副总经理陈鸿桥在深圳创业投资同业公会对创业板草案征求意见的内部会议上表示，我觉得现在不能简单地拿中国的创业板和海外的去对比。因为两者基本的理念、原则和方向、企业资源等有着天壤之别。另外不能把创业板和主板市场拿来作比较，去简单比较它们的成功还是失败。
“此外还有一个问题，已经有了中小企业板为什么还要再开创业板？”陈鸿桥说，很多人存在疑问。陈鸿桥认为，将来在创业板上市的企业强调自主创新能力，与传统型的制造业有所区别，中小板中有85%以上的企业属于制造业。十七大报告里面提出：要发展高新技术产业、高技术服务业、现代农业、推动新型化和工业化的结合、高技术与服务业的结合，主要就是这五大部分。
陈鸿桥说，创业板的制度，包括交易、监管这些方面应该适应于创新性企业的特殊性。市场制定这个制度要有针对性。高科技企业所担心的一些问题，在创业板中就应该得到考虑，比如说一些在中小板上市不太合适的净资产型企业，新经济特点的企业，它们虽然发展快，但暂时没有明显的盈利，因为它把所有的盈利进行投资，这样的企业中小板里还有很多。而这些企业就应该成为创业板重点考虑的对象。
据其介绍，创业板制度设计主要基于三大原则。一是要合理确定创业板市场准入门槛。对那些上中小板相对有困难、但成长性比较好、又是国家产业进程当中非常重要的企业，这是创业板所要支持的。二是创业板上市公司要体现成长性、创新型和行业多样性。三是创业板制度设计要适应创业企业的特点。
创投人士也在描绘自己心目中的创业板。从目前创业板公布的方案来看，深圳中科招商执行副总裁王平认为，第一，在定位方面，创业板应该突出的是创新性，中小板主要是针对制造业，这与中小板有一定的差距。第二，风险方面，创业板的风险是高于中小板市场的。从事创投的我们选择好的公司，通过完善公司制度，降低公司上市之前的风险度。
“创业板不能沦为小小板，应具有高风险高收益的特点”
未来在创业板上市的企业规模大小有一定的限制吗？从国外的经验看，上创业板的企业一般规模比较小。但是，业内人士也有一些不同看法。
“创业板不能沦为小小板”，深圳创业投资同业公会会长、创新投资董事长靳海涛对创业板的“大和小”明确提出自己的见解。 其指出，“之前，在讨论对创业板的定位的时候，有人说可以把创业板定为小小板。它前面有主板、中小板，并且创业板比中小板小。我认为这种说法是不合适的，我希望创业板是有特色的，它是高科技高成长的企业的市场，是一种新模式、新经济的市场。我认为创业板还可以成为中国的纳斯达克。创业板在上市企业的定位上应当比较明确，而不要在乎个头的大小。创业板的投资要有自己的标准，创业板门槛比较低，另外具有高风险高收益的特点。我认为特色是非常重要的。
对于靳海涛的看法，深圳创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，创业板是高成长的创新型企业的融资平台，核心是创新，包括科技创新、管理模式创新，包括一些新兴工业等。对于创投来讲，我有个想法，就是把创新这个核心渗透到各个行业，另外对于高成长也就是个头来说，我认为越大越好。由于我国的经济水平是多层次的，地区方面的差异很大，所以在行业和地域方面覆盖面要大一点。另外创新要符合中国的特色。“
长期关注创业板的中国政法大学教授刘纪鹏则认为，从我国现实情况出发，未来创业板门槛要体现企业的盈利性和成长性，应该制定两套标准：一是给一般企业上市的标准，即“普通生”标准，这套标准主要衡量公司的盈利能力，即最近2个会计年度净利润均为正数且累计不低于人民币1000万元；最近一期末净资产不少于人民币2000万元；发行后股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%.
二是“特长生”标准，这套标准主要衡量公司的成长性，即最近1个会计年度净利润为正，营业收入不低于人民币3000万元，且比上一会计年度的营业收入增长不低于30%；最近一期末净资产不少于人民币1500万元；发行后股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%.何为“特长生”？指的是具有“五新三高”特征的企业。“五新”是指新经济、新技术、新材料、新能源、新服务：“三高”是指高技术、高成长、高增值。其指出，这两套标准不仅降低了中小企业的上市门槛，同时也体现了对高成长性公司的差别对待，更符合当前中小企业的特性。
深圳资本热流瞄准创业板跃跃欲试
在创业板还没有推出之前，创投机构和相关部门就开始紧锣密鼓地筹备上市事宜了。
仅去年，我们就投资了43家项目，至少10家可以达到创业板上市标准，估计首批上市企业中会有我们投资的企业”，深圳创新投资相关人士透露。不少创投机构早就为创业板积累了不少的项目资源，并专门成立了针对创业板的部门。深圳市副市长陈迎春此前也表示，深圳已经有1100多家企业符合创业板的上市要求。不少瞄准创业板的筹备工作正在紧张进行中，深圳信成投资担保有限公司近期宣布成立信通创业投资基金，公司负责人说，“这只新基金就是瞄准创业板市场”。去年7月25日成立的深国投首只私募股权投资信托产品———深国投·铸金资本一号股权投资集合资金信托计划以及今年2月19日成立的深国投·汇银资本股权投资集合资金信托计划也随时等待创业板的开通。一场新的资本盛宴将由此拉开序幕。
深交所呼吁，大家要共同呵护创业板市场。陈鸿桥认为，还是要以一种理性、珍惜的心理来呵护创业板市场，而创投和相关机构应该把具体工作做好。目前对创业板有这么几种观点，第一把创业板市场看做是圈钱暴利的市场。第二是概念包装。第三是硬拼硬凑，凑项目、凑公司。第四，认为创业板是投机炒作的场所。这些观点是不成熟的，也是很严重的问题，这就需要我们市场特别的呵护，建立一个创新特色鲜明，具有能力和活力的新市场，并且这个市场肯定要和主板市场有所区别。
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创业板：优质企业的鸡肋？
在很多机构开始备战创业板的同时，也有业内人士提出了不同的声音，招商科技总经理卢振威表示，项目开发对国家金融体系的建设和企业来说都是一个好事情。但实际上推出的有关创业板的相关条例和我们最初的设想有些差距。
在他看来，如果把创业板的现行管理办法和主板的进行对照，最大的特点在于制定进入门槛这块降低了，另外还有保荐人责任等，实际上如果了解企业比较深的话，满足这些条例、要求共有四个。其指出，“我相信80%的企业给它1～3年的时间，它不上创业板它能上得了主板。”
国成投资总经理王欣胜也表示，其在和一些企业沟通的时候，很多企业在犹豫上不上创业板，或者等两年上中小板。其中他们最大的担心是创业板的活跃性，因为创业板规模小，很多资金不愿介入其中。所以他们宁愿再等两年上中小板。 面对企业的犹豫，券商也表现出了不热心，第一创业证券、国泰君安等券商表示，企业上创业板，仅仅是门槛下降，审批等规定和程序与主板、中小板没有太大区别，而保荐人收费却低许多，券商对创业板并不很热心。
不少创投人士建议，可以对保荐人制度进行一定改革，比如做创业板的时候券商不占用主板的通道。而据了解，通道的事情，目前相关部门正在讨论。
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